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首个众筹光伏电站预计年化收益率6%

2月19日，在信金融众筹首页的显著位置上出现了一则集资广告，招商新能源旗下联合光伏集团有限公司将通过众筹方式融资1000万元，用以建设一个小型的太阳能发电站。这是全民通过互联金融参与太阳能电站建设的首次尝试。

虽然联合光伏没有透露该项目的具体收益率，但独家获悉，深圳前海光伏电站投资锁定期为2年，届满时投资者可得到年化6%的预期回报。

为避免触碰非法集资的法律红线，该融资案的回报等具体细节不会公开，项目的发起方告诉，经过审核的合格投资人限定在100人以内。

资金一直是困扰小型太阳能电站开发的苦恼，通过众筹的集资方式建设电站可降低融资成本，以及绕过国有银行系统繁琐冗长的审批程序，并可为投资者提供高于银行利率的预期收益。

联合光伏的创新已使互联金融渗透至新能源行业，投资者在庆幸自己多了一条选择途径的同时却面临行业门槛。在众筹开设的“中国投资人-原始会1群”中聚集了58位（截至2月22日）对太阳能电站感兴趣的潜在投资人，但其中大部分不具有专业知识，“太专业了，我不知道该不该投资，谁能详细讲解？”

事实上，太阳能圈子内的专业人士已基本形成较为一致的看法：小型太阳能电站受到国家政策的各种支持，上游设备产能过剩大幅降低了电站建设成本，如不出现意外，投资预期收益率高于银行或者国债的回报并且比较稳定。但投资者仍要具体分析每个项目的实际情况，并需对其中的风险了然于胸。

据悉，利用互联金融或其他方式集资建设太阳能电站并给予投资者一定回报的项目即将陆续推出。然而目前真正敢于下注的投资者寥寥无几，遍访行业专业人士，力图为投资者做出最终决策有所裨益。

首个众筹光伏电站浮现

分布式光伏电站的融资成本较高，尤其是非国有公司融资。

2月19日，中国首个众筹集资的太阳能电站在深圳诞生，香港上市公司联合光伏是项目的发起方和运营商，计划筹资1000万元，在深圳前海新区建设1兆瓦光伏电站，业内习惯把这种小型太阳能电站称为分布式电站。

联合光伏采用互联金融方式建设电站早有先兆，就在马年春节假期结束的领先天，金保利新能源即公告更名为联合光伏，其董事会称，这意味着公司将联合社会各界优质资源建设光伏终端电站。而此前数月内，业内曾盛传联合光伏会与余额宝二期合作。

感兴趣的投资者在众筹首页的宣传页面发现，该项目的合作方阵容强大并带有官方色彩：联合光伏是招商新能源旗下上市公司，国家开发银行负责资金监管，工程质量及发电量由国电光伏担保，给人以三家央企背书光伏电站的印象。

该太阳能电站的集资属于股权投资，从3月1日开始，在3月31日结束，每股10万元，并且每人只能购买1股。但不是每个人都可以成为该项目的投资者，感兴趣者需要在众筹站上提出申请，在通过认证后才能参与投资。在此之前，社会公众无法看到项目的投资期和回报率。

设置上述条件是为了规避非法集资的法律风险。

联合光伏CEO兼发言人姚杰告诉：“只有审核通过的投资者才能看到更详细的信息，并且总人数控制在100人以内。” 信金融集团CEO盛佳对强调：“我确信没有违反法律。”

联合光伏董事长李原在2月19日代表公司认购了100万元，PGO光伏绿色生态合作组织成员各认购10万元，总共60万元，剩余的资金才可在众筹上完成认购。而个人投资者在通过认证后，将由国浩律师事务所派专人与投资者一对一讲解合同事宜。

在北京鉴衡认证中心主任秦海岩看来，联合光伏的众筹模式解决了一直困扰太阳能电站建设的资金难题，鉴衡认证中心是国家认可的太阳能电站的质量把关者，此前，财政部提供补贴的“金太阳”工程的部分电站由该中心出具验收报告。

一直以来，分布式光伏电站的融资成本较高，尤其是非国有公司融资。Solarbuzz分析师廉锐对说：“国营企业融资成本7%-8%，民营公司则要在此基础上上浮10%-20%，还要有资产作抵押。”

“互联金融可绕过国有银行系统繁琐冗长的审批程序，并可为投资者提供高于银行利率的预期收益。” 秦海岩告诉。

但投资者在庆幸自己多了一条选择途径的同时却面临行业门槛。

光伏电站收益率有多少？

“在现行的补贴政策下，光伏电站的投资属于保本微利。”

国金证券研究院张帅给出了太阳能电站的大致投资指标，他在“余额宝与光伏电站新模式探讨”一文中认为，光伏电站以其长达20年稳定且相对较高的预期收益，非常适合以余额宝的方式操作。

文章指出，典型光伏电站的理论收益率接近并超过10%，远高于增利宝6.5%上下的水平，并且只要电价确定、资金成本确定，收益就是确定的。

不过，也有光伏业内资深人士持有较为谨慎的看法。

中国可再生能源学会光伏专委会副主任王斯成在“关注光伏五要素，实现收益最大化”的文章中认为，分布式光伏电站在现行政策下收益率偏低，在把握好政策、质量、安全、成本和能效时，可以实现收益最大化。秦海岩也持有类似的观点，“在现行的补贴政策下，光伏电站的投资属于保本微利。”

秦海岩与王斯成所说的“现行政策”是指国家能源局在2013年11月发布的《分布式光伏发电项目管理暂行办法》，该《办法》规定，分布式光伏发电每度电补贴0.42元（含税）。

新政策改变了此前实施数年的“初始投资补贴”，在“初始投资补贴”政策下，光伏电站通过验收后，即可获得能够改动横梁的移动速度总投资一半或更多的返还款，而从2014年开始执行的“度电补贴”政策则更加考验光伏电站的质量。

光伏电站的第二项收益是通过自发自用节省的电费支出，最后，在满足建筑物自身用电需求时仍有剩余，还可卖给当地的电力公司。

电力公司付给光伏电站业主的电费与付给火力发电厂的价格一致，业内称为“脱硫煤上标杆电价”，这个电价的数额因地而异，一般在0.3元/度-0.5元/度左右。

秦海岩认为，对业主来说，光伏电站自发自用更划算，他为算了一笔账：“如当地工商业用电价格是1元/度，加上国家补贴0.42元/度，则每度电的收益是1.42元，如果卖给电力公司每度电0.4元，加上补贴，就只有0.82元/度的收益。”

“度电补贴”更加贴近欧洲现行太阳能补贴政策，今年2月，英国能源部长格雷格·巴克说，买养老保险不如安装太阳能电池。

在英国，住宅太阳能电池板投资年回报率已达到5%-8%，不列颠有超过50万个家庭在自家屋顶上安装了太阳能电池板，巴克称，这高于某些养老基金的回报。

而中国的业内人士普遍认为，目前是建设分布式光伏电站的好时机，因为光伏设备产能过剩直接导致了成本下降。

据中国可再生能源学会光伏专委会统计，从2009年至2012年，世界太阳能电池及组件的产能迅速扩张，到2012年，电池全球产能70GW，产量只有37.4GW；组件产能80GW，产量38.4GW。

产能扩张的结果是设备价格急剧下降。2009年，太阳能组件销售价格14－18元/瓦，电站造价22－30元/瓦，而到了2012年，光伏组件价格已降至6元/瓦，电站造价则相应降至10－11元/瓦。据2014年最新数据，光伏组件价格进一步降至4元/瓦，电站造价为元/瓦。这意味着，1兆瓦光伏电站的总体造价已从2009年的2000多万元降至目前的900万元左右，由此核算出的可保证盈利的光伏电价已跌至1元/度之内。

不过，受访对象提醒，具体项目仍需具体分析。

项目发电量预测

众筹1兆瓦光伏电站的年发电量约为96万度。

独家获悉，投资于联合光伏前海众筹电站的资金锁定期为2年，届满时可获得年化6%的预期收益。

投资者可选择两年后赎回资金，亦可继续持有。对于长期持有者而言，下述分析或有助于投资者做出抉择。

联合光伏太阳能电站的建设地选在深圳前海新区的保税物流区内，装机容量1兆瓦，总投资1000万元，略高于国内目前光伏电站平均造价，2013年中国分布式光伏单位平均造价为9元/瓦，1兆瓦电站的平均总造价则为900万元。

装机容量1兆瓦相当于1000千瓦，熟悉电力学知识的人知道，1000千瓦在理论满发的情形下工作1小时，可以发出1000度电。

但这只是理论数字，即使是最先进的火电机组也难以达到100%的利用率。光伏电站发电量的主要决定因素是设备质量及光照条件。

联合光伏没有公开此项目的有效光照年利用小时数及预期发电量。但该公司在深圳前海的另一个10兆瓦分布式电站的数据为投资者提供了重要参考，这个电站的规模是众筹项目的10倍。

据招商新能源官“项目案例”中的信息，“前海深港合作光伏10兆瓦示范电站”建设地的光照年利用小时数为1050，出于地理位置毗邻的原因，该数字几乎可以认为与众筹项目相差无几。

但这在全国范围内处于中等偏下水平，该公司另外一些电站建设地的光照资源更加丰富。如“青海共和20兆瓦光伏电站”的年利用小时数为1700小时；“北京通州会零差不应超太小分度值的1/45兆瓦光伏电站”的年利用小时数为1200小时。

据测算，前海10兆瓦光伏电站的年发电量约960万度，营运期内累计发电量约2.4亿度，鉴于两者10倍的关系，可以粗略推测，众筹1兆瓦光伏电站的年发电量约为96万度，累计发电量在2400万度左右。

查询，深圳市工商业用电（10千伏并）价格分别为，工业0.816元/度；商业1.035元/度。如众筹项目全部自发自用并为工业供电，即最高收益情景，则运营周期内的全部收益为（0.816+0.42）*2400万，计算结果为2966.4万元。

如所发电量全部卖给电力公司，即最低收益情景，根据“深圳市2013年统调脱硫燃煤机组标杆电价”0.5192元/度的价格，则众筹项目运营期内全部收益为（0.5192+0.42）*2400万，计算结果为2254.08万元。

故联合光伏电站的总收益在2254万-2966万，而该项目总投资1000万元，据众筹提供的数据，光伏电站行业平均全投资内部收益率（IRR）为8%-12%，值得注意的是，内部收益率并非回报率，8%-12%是指一个项目可以在12年（电站寿命20年-8年）到8年内收回投资，与上述测算基本吻合。

不过，联合光伏众筹项目的投资者不用等到电站20年寿命期终结再收使用寿命短回投资，因为，投资者的资金锁定期只有2年，届满时便可获得年化6%的预期收益。

而对于希望长期持有股权的投资者，联合光伏也提供了资产证券化的途径。

联合光伏CEO姚杰告诉：“投资者可在招商新能源旗下可再生能源研究所站上进行交易。”

但光伏电站并非没有风险，秦海岩提醒：“投资者要关注项目的质量、信用、投保等情况。”

值得注意的是，由于锁定期为两年，联合光伏的众筹项目属于短期融资，两年之后，发起方仍需再次筹集资金，用以偿还投资者本息，但电站更加希望长期得到融资。

据多位受访者透露，互联金融与新能源更多的结合方式将会陆续面世。中华玻璃（)部